アジアにおける資産・負債管理（Asset and liability management、ALM）は、特にCOVID-19後の経済的な変動を受け、ますます複雑になっています。アジア各国の市場がより高度なソルベンシー規制や新しい会計基準へと移行する中で、資産と負債の相互作用は一層強まっています。

こうした最近の動向を踏まえて、保険会社のALM管理方法を深く理解するため、アジアの主要市場における生命保険会社を対象に、ALMフレームワークとその実務について調査を実施しました。本レポートは、シンガポール、香港、日本、中国本土、韓国の生命保険会社におけるALM実務を探る2025年のアンケート結果をまとめたものです。対象保険会社34社からの回答をもとに、ALMの目的、手法、制約、ビジネス機能との統合、現在直面している課題について詳細に分析しました。

主な調査結果

• アジアの生命保険会社がALMで最も重視するのは、保険契約者の期待への対応、資産・負債キャッシュフローの整合、リスク調整後のリターンと価値の最適化です。
• 最適化手法には様々なアプローチがあり、「効率的フロンティア手法」が全般的に最も人気ですが、韓国とシンガポールでは単一指標による最適化が好まれています。
• ALM最適化の基準は、規制上および経済的な指標を組み合わせており、地域の保険会社は主に現地の規制上の資本要件に従う傾向があります。
• 最も多く挙げられた制約は、ソルベンシー・ポジションとその感応度です。
• 多くの保険会社は、静的戦略的資産配分（static strategic asset allocation、SAA）を直接採用していますが、一部の会社は戦術的資産配分（tactical asset allocation、TAA）に柔軟なレンジを設けたり、継続的な調整が可能な動的資産配分プロセスを採用したりしています。
• ALM戦略の見直しは年1回実施するケースが多数派ですが、香港や中国本土では、より頻繁に見直しを行う会社も見られます。
• 商品開発においてALM要素を全面的に反映している会社は多くないものの、金利感応度やキャッシュフロー・マッチング指標が優先して考慮されています。
• ヘッジはALMの中核的な手法として広く認識されています。
• 有配当商品のALM戦略は、主に給付金保証や利益分配機能など保険契約者側の要因によって左右されます。
• 保険会社は、規制フレームワークの進化によって増している複雑性、金利の変動、長期資産調達の制約、商品競争力の維持といった共通課題に直面しています。

Asset and liability management (ALM) has become increasingly complex in Asia, especially in the wake of post-COVID-19 economic volatility. The move of Asian markets toward more sophisticated solvency frameworks and new accounting standards has led to stronger interactions between assets and liabilities.

To gain deeper insight into how companies are managing ALM in light of these recent developments, we have conducted a survey of life insurers in selected markets in Asia to examine their ALM frameworks and practices. This report summarises the results of the 2025 questionnaire exploring ALM practices at life insurance companies in major Asian markets: Singapore, Hong Kong, Japan, Mainland China, and South Korea. With input from 34 insurers, the survey offers a detailed view of ALM objectives, methodologies, constraints, integration with business functions, and current challenges.

Key findings

• Asian life insurers’ top priorities in ALM are meeting policyholder expectations, aligning asset and liability cash flows, and optimising risk-adjusted return and value.
• Optimisation approaches vary, with the efficient frontier method being the most popular overall, while single-metric optimisation is typically more favoured in South Korea and Singapore.
• The basis for ALM optimisation typically blends regulatory and economic measures, with regional companies preferring to follow local regulatory capital requirements.
• The most commonly cited constraint is solvency position and its sensitivity.
• Most commonly, insurers directly adopt a static strategic asset allocation (SAA), while some set flexible ranges for tactical asset allocation (TAA) or employ dynamic asset allocation processes that allow for ongoing adjustments.
• The majority of respondents conduct ALM strategy reviews annually, though insurers in Hong Kong and Mainland China may review more frequently.
• While most insurers only partially consider ALM factors in product development, interest rate sensitivity and cash flow matching metrics are prioritized.
• Hedging is widely recognised as a core ALM tool.
• For participating products, ALM strategies are mainly driven by policyholder factors, such as benefit guarantees and profit participation features.
• Insurers face several common challenges, including increased complexity from evolving regulatory frameworks, volatile interest rates, limited availability of long-duration assets, and competitive pressures in product offerings.